企业绩效的主要驱动力交易所买卖基金(ETF)是与其配对的指数。如果你能根据你的个人需求选择“最佳拟合”指数,你就踏上了ETF成功之路。然而,破译索引这是投资领域中要求更高的任务之一,而且并不容易。有三种主要的指数需要考虑:市值加权指数,等权重 ,基本的。

指数化已成为一门创新驱动的科学,投资者对新概念的接受也引发了一场“大辩论”,即随着时间的推移,哪种指数化方法会产生更好的表现。在本文中,我们将讨论这场辩论的要点,同时比较三种类型的索引:市值权重,等重,和基本的 索引。

定义投资绩效

投资指数旨在反映金融市场的平均表现。例如,历史上最成功的索引是标准普尔500指数 (标准普尔500指数)。

标准普尔500指数指定了500只成份股,权重反映了每只股票的价值;市值 以及所有已发行股票的总价值。这种市值加权指数的一个优点是简单。由于股票价格每天都在变化,指数成分的权重会自动调整。

然而,这种方法也有缺点,首先是相当集中于最大的股票。截至2020年12月21日,根据SPDR®;S&P 500®;ETF信托基金(用作标准普尔500指数的代理)计算,前十大股票(如下所示)占标准普尔500指数权重和表现的27.25%。 

截至2021年2月9日前十大标准普尔500指数持仓量和权重:

  1. 苹果(6.58%)
  2. 微软(5.4%)
  3. 亚马逊网站(4.39%)
  4. Facebook A级(2.11%)
  5. 特斯拉(1.58%)
  6. Alphabet公司A类(1.67%)
  7. Alphabet公司C类(1.62%)
  8. 伯克希尔哈撒韦公司B类(1.40%)
  9. 强生(1.29%)
  10. 摩根大通(1.21%)

许多其他领先的美国股票指数也有类似的市值权重,而且对大公司有着极大的偏好。其中包括罗素1000(RUI),罗素3000 ;(RUA),以及威尔希尔5000总市场指数 (TMWX)。这些指数中的每一个都包含比标准普尔500指数更多的成分,标准普尔500指数往往会降低其最高持股的权重。

市值加权指数倾向于大公司,因此,它们通常在大号大写字母超越中间-或者小型大写字母. 此外,这些指数在市场中表现良好动量-驱动型市场。在上世纪90年代末的牛市中,标准普尔500指数对科技股的权重越来越大,因此更容易受到2000-2002年股价暴跌的影响。根据标准普尔(Standard&Poor's)的数据,标准普尔500指数在科技领域的配置从1995年初的11%增加到2000年3月的34.3%。截至2020年11月30日,科技占该指数的近28%。 

等权指标值

标准普尔500指数(Standard&Poor's 500 Equal Weight Index)是市值加权基准的另一种选择。这一指数并没有向最大的公司倾斜,而是对每个组成部分赋予相同的权重。例如,标准普尔500指数对500个组成部分中的每一部分赋予0.2%的权重,并每季度进行一次重新平衡,以根据市场价值的变化进行调整。景顺标普500等重ETF(RSP)就是标普500等重ETF的一个例子。 

在有利于中小盘股的环境中,等权重指数往往比市值加权指数表现更好。等权重指数还有一个优点,即在动量驱动的市场中避免估值过高。

一些投资者认为,在市值加权指数和等权重指数之间的选择是次要的。但是,性能差异可能会惊人地大。威尔希尔联合公司(Wilshire Associates)公布的美国股市指数最为广泛,包括5000多只成份股,占美国股市成份股的99%以上。公开交易股票. 下表比较了该指数等权重版与市值加权版的表现。两个版本都包含相同的组件。 

标准普尔500指数表现(截至2020年11月30日)
索引 1年 年化3年 年化5年 年化10年
标准普尔500指数(市值加权) 14.71% 11.24% 12.82% 11.41%
标准普尔500指数(等权重) 8.93% 7.61% 10.72% 10.30%

重新平衡成本阻力

不同于罗素、道琼斯和威尔希尔指数,在这些指数中,成分是根据;数量 &据统计,标准普尔500指数是由一个委员会的方法来推动股票的包容性和营业额。

同一发起人的市值加权指数和等权重指数往往同时改变组成部分。不同的是,等权指标必须重新平衡定期回到目标权重,而市值加权指数不会重新平衡以修正市场价格变化。再平衡会产生一些影响基本点 跟踪等权重指数的ETF每年的成本拖累。

基本索引进入辩论

根据研究分支机构主席Rob Arnott的研究,2005年引入了索引的新概念合资企业 在富时集团和研究附属公司之间。基于广泛基础的美国股票指数ftserafi1000根据基于规则的模型(包括销售、现金流、账面价值和股息)选择1000个组成部分。

A基本的 指数试图超越反映“普通投资者”经验的概念,根据公司数据的当前和定量排名,选择和加权成分股票。

当富时RAFI 1000与Invesco ETF配对形成Invesco富时RAFI US 1000(ARCA:重频)事实证明,它如此受投资者欢迎,以至于景顺已推出了一大批基本面etf。WisdomTree Investments和克莱莫尔证券(Claymore Securities)也通过推出与基本面指数挂钩的ETF来推广这一概念。截至2020年12月22日,过去一年中,富时RAFI美国1000指数的回报率为6.71%,低于标准普尔500指数(等权重指数和市场权重指数)。 

研究机构认为,基本面指数化的好处在于缓和投资组合风险,尤其是在动量驱动的市场中。通过基于公司数据选择和加权成分,并定期调整指数以反映新数据,基本面指数将倾向于具有较低的价格市盈率(市盈率)及以下波动  ;高于市值加权指数。

业绩数据还表明,基本面指数可能倾向于增持价值股体重不足成长股  ;相对于可比市值加权指数。长期以来,研究机构声称,基本面指数应该比市值加权指数产生一个小而有意义的业绩优势。

底线

对于投资者来说,了解任何类型指数的最佳方法可能是通过ETF或指数共同基金将投资组合的一部分分配给指数,然后根据不同的投资组合进行跟踪。