主动与被动投资:综述

每当有人讨论主动投资或被动投资时,都会很快演变成一场激烈的辩论,因为投资者和财富管理者倾向于强烈支持一种策略而不是另一种策略。而被动投资更受投资者欢迎的是,有人提出的论点是为了积极投资 ,以及。

  • 主动投资需要一种亲自动手的方法,通常由投资组合经理或其他所谓的主动参与者进行。
  • 被动投资涉及较少的买卖,往往导致投资者购买指数基金或其他共同基金。
  • 虽然这两种投资方式都是有益的,但被动投资比主动投资获得了更多的投资流量。
  • 从历史上看,被动投资比主动投资挣钱多。
  • 主动投资比过去几年更受欢迎,尤其是在市场动荡时期。

积极投资

主动投资,顾名思义,是一种亲力亲为的投资方式,需要有人扮演投资者的角色投资组合经理. 主动理财的目标是超越股市的平均回报率,充分利用短期价格波动。它涉及到更深入的分析和专业知识,以知道何时进入或退出特定的股票,债券,或任何资产。投资组合经理通常监督一组分析人员定性的定量 然后盯着他们的水晶球,试图确定价格何时何地发生变化。

积极投资需要有信心,无论是谁投资的投资组合将知道确切的时间购买或出售。成功的主动投资管理需要对的多于错的。

被动投资

如果你是一个被动的投资者,你的投资是长期的。被动投资者限制了他们投资组合中的买入和卖出数量,使得这成为一种非常划算的投资方式。这种策略需要一种买入并持有的心态。这意味着要抵制对股市下一步走势作出反应或预测的诱惑。

被动方法的主要例子是购买指数基金紧随其后的是标准普尔500指数or道琼斯工业平均指数. 每当这些指数转换其组成部分时,跟随它们的指数基金就会自动转换其持有量,即卖出即将离场的股票,买入即将成为指数一部分的股票。这就是为什么当一家公司变得足够大,可以被纳入一个主要指数时,这是一件大事:它保证了该股将成为一个重要的市场岩心保持 在数千个主要基金中。

当你拥有成千上万只股票的一小部分时,你只需通过参与公司利润随时间推移通过整个股票市场上升的轨迹就可以获得回报。成功的被动投资者总是盯着奖金,忽视短期的挫折甚至是急剧的衰退。

关键区别

在他们的投资策略和投资组合管理计划中,沃顿教员讲授被动和主动投资的优缺点 .

被动投资优势

被动投资的一些主要好处是:

  • 超低费用:没有人挑选股票,因此监督成本要低得多。被动型基金只需遵循它们用作投资工具的指数基准.
  • 透明度:指数基金中有哪些资产总是很清楚的。
  • 税收效率:他们的买入并持有策略通常不会导致大规模亏损资本利得税今年。

被动投资劣势

积极投资的支持者会说,被动投资策略有以下弱点:

  • 太有限:被动基金仅限于一个特定的指数或预定的投资组合,几乎没有变化;因此,无论市场发生什么,投资者都被锁定在这些投资组合中。
  • 小回报:根据定义,被动基金几乎永远不会跑赢市场,即使是在动荡时期,因为它们的核心持股被锁定以跟踪市场。有时,一只被动型基金可能会跑赢市场一点,但除非市场本身繁荣起来,否则它永远不会获得主动型基金经理所渴望的高额回报。另一方面,积极的管理者可以带来更大的回报(见下文),尽管这些回报也会带来更大的风险。

积极投资优势

沃顿认为,积极投资的优势:

  • 灵活性:主动管理者不需要遵循特定的索引。他们可以买到他们认为找到的“毛坯钻石”股票。
  • 套期保值:积极的经理人也可以使用各种技巧来对冲他们的赌注,比如卖空or看跌期权当风险变得太大时,他们能够退出特定的股票或行业。被动的管理者被困在他们跟踪的指数所持有的股票上,不管他们的表现如何。
  • 税务管理:尽管这一策略可能引发资本利得税,但顾问们可以税务管理策略对个人投资者来说,比如通过出售亏损的投资来抵消大赢家的税收。

主动投资劣势

但积极的策略有以下缺点:

  • 非常昂贵:汤森路透理柏(thomsonreuters-Lipper)预计,积极管理型企业的平均费用率为1.4%衡平法相比之下,普通被动股票型基金仅为0.6%。费用更高,因为所有积极的买卖都会引发交易成本,更不用说你支付的是研究股票选择的分析师团队的薪水。投资几十年的所有这些费用都会扼杀回报。
  • 主动风险:积极的管理者可以自由购买任何他们认为会带来高回报的投资,当分析师是对的时候这是很好的,但是当他们是错的时候这是很糟糕的。

特别注意事项

那么,这些策略中哪一个能让投资者赚更多的钱呢? ;你可能会认为,专业资金经理的能力将胜过基本指数基金。但事实并非如此。如果我们看看表面的业绩表现,被动投资最适合大多数投资者。一项又一项(几十年)的研究表明,对积极管理者来说,结果令人失望。

只有一小部分主动管理型共同基金的表现优于被动指数基金。

所有这些被动投资胜过主动投资的证据可能过于简单化了一些更为复杂的事情,然而,因为主动和被动策略只是一枚硬币的两面。两者的存在都是有原因的,许多专业人士将这些策略融为一体。

一个很好的例子是对冲基金 工业。对冲基金经理对资产价格的最微小变化都非常敏感,这是众所周知的。通常对冲基金会避开主流投资,但研究公司Symmetric的数据显示,这些对冲基金经理在2017年实际投资了约500亿美元的指数基金。10年前,对冲基金只持有120亿美元的被动基金。显然,即使是最激进的主动资产管理公司也有充分的理由选择使用被动投资。

不过,有报道指出,在市场动荡期间,比如2019年底,政府会积极管理交易所交易基金(etf)表现良好。尽管被动型基金仍占主导地位,但由于收费较低,投资者正显示出,他们愿意接受较高的收费,以换取一位主动型基金经理的专业知识,帮助他们在各种情况下进行指导波动 或市场价格剧烈波动。

主动与被动投资示例

许多投资顾问认为,最好的策略是混合主动和被动的风格。例如,丹·约翰逊是俄亥俄州的一名收费顾问。他的客户往往希望避免股价的剧烈波动,他们似乎非常适合指数基金。

他赞成被动索引,但解释说,“被动管理和主动管理不一定是顾问的非此即彼的选择。两者结合可以进一步分散投资组合,实际上有助于管理整体风险。”;

他表示,对于持有大量现金头寸的客户,他会积极寻找投资机会就在市场刚刚回落之后。对于最关心收入的退休客户,他可以主动选择特定的股票进行投资股息增长同时保持买入并持有心态。股息 是公司向投资者支付的现金,作为持有股票的回报。

波士顿地区财富顾问和经理安德鲁尼格雷利(Andrew Nigrelli)对此表示同意。他采取基于目标的财务规划方法。他主要依靠长期被动投资指数化策略,而不是选择个股,并强烈主张被动投资,但他也认为,重要的不仅仅是回报,而是回报风险调整收益 . 风险调整后的回报率代表从投资中获得的利润,同时考虑为实现该回报而承担的风险水平。

&“当情况迅速变化时,控制进入某些部门甚至特定公司的资金量实际上可以保护客户。”;

对大多数人来说,在为退休等重大事件存钱的一生中,有时间和地点进行主动和被动投资。更多的顾问不顾悲痛,最终使用了这两种策略的组合;双方在策略上互相让步。