什么是中央银行?

中央银行是对一个国家或一组国家的货币和信贷的生产和分配享有特权控制权的金融机构。在现代经济中,中央银行通常负责制定货币政策 以及对成员银行的监管。

央行本质上是非市场化的,甚至是反竞争的机构。尽管有些央行被国有化,但许多央行并不是政府机构,因此经常被吹捧为政治独立。然而,即使中央银行不是政府合法拥有的,它的特权也是由法律确立和保护的。

中央银行区别于其他银行的一个关键特征是其合法垄断身份,使其有权发行纸币和现金。私人商业银行只允许发行即期债务,例如活期存款 .

关键要点

  • 中央银行是一个金融机构,负责监督一个国家或国家集团的货币体系和政策,调节货币供应量,制定利率。
  • 中央银行制定货币政策,通过放松或收紧货币供应和信贷供应,中央银行寻求保持一个国家的经济平稳。
  • 中央银行为银行业设定了一些要求,例如银行必须保持的现金储备相对于存款的数额。
  • 中央银行可以成为陷入困境的金融机构甚至政府的最后贷款人。
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中央银行

了解中央银行

尽管中央银行的职责范围很广,但根据其所在国家的不同,其职责(及其存在的理由)通常分为三个方面;

首先,中央银行控制和操纵国家的货币供应量:发行货币,制定贷款和债券的利率。通常,央行提高利率是为了减缓经济增长和避免通货膨胀;降低利率是为了刺激经济增长、工业活动和消费者支出。这样,他们通过管理货币政策来引导国家经济,实现经济目标,比如充分就业 .

2-3%

今天,大多数中央银行制定利率和执行货币政策时使用的通胀目标是2-3%的年通胀率。

第二,他们通过监管成员银行首都要求,准备金率(这就决定了银行可以向客户提供多少贷款,以及他们必须持有多少现金)、存款担保等工具。它们还为一个国家的银行、政府和管理机构提供贷款和服务外汇储备 .

最后,中央银行还扮演着向陷入困境的商业银行和其他机构,有时甚至是政府提供紧急贷款的角色。例如,通过购买政府债务,当政府需要增加收入时,中央银行提供了一种具有政治吸引力的税收替代方案。

例如:美联储

除了上述措施外,各国央行还可以采取其他行动。例如,在美国,中央银行是联邦储备系统,又名“美联储”;。这个联邦储备委员会(FRB),美联储的管理机构可以通过改变存款准备金率来影响国家货币供应量。当最低要求下降时,银行可以放贷更多的钱,经济的货币供应量也随之攀升。相反,提高存款准备金率会减少货币供应量。美联储是在1913年联邦储备法。

当美联储降低利率贴现率银行支付的短期贷款,它也会增加流动性 . 较低的利率会增加货币供应量,进而促进经济活动。但降低利率会助长通货膨胀,因此美联储必须小心。

而美联储可以通过公开市场操作来改变这种状况联邦基金利率 . 美联储从证券交易商那里购买政府证券,向他们提供现金,从而增加货币供应。美联储出售有价证券,将现金存入口袋,再从系统中取出。

中央银行简史

现代中央银行的第一个原型是英格兰银行和瑞典央行,可以追溯到17世纪th世纪。英格兰银行是第一个承认最后贷款人 . 其他早期的中央银行,特别是拿破仑的法国银行和德国帝国银行,都是为了资助昂贵的政府军事行动而建立的。

主要是因为欧洲中央银行使联邦政府更容易发展、发动战争和丰富特殊利益,许多美国开国元勋托马斯·杰斐逊(Thomas Jefferson)最热情地反对在他们的新国家建立这样一个实体。尽管有这些反对意见,这个年轻的国家确实有两个官方国家银行数量众多州注册银行 在它存在的最初几十年里,直到1837年至1863年间建立了“自由银行时期”。

1863年的《国家银行法》建立了一个由国家银行和单一的美国银行组成的网络。货币,纽约为中央储备城市。美国随后在1873年、1884年、1893年和1893年经历了一系列的银行恐慌1907. 作为回应,1913年美国国会成立了联邦储备系统和12个地区联邦储备银行在全国范围内稳定金融活动和银行业务。新的美联储通过发行国债 .

从1870年到1914年;货币&与;金本位,维持价格稳定要容易得多,因为黄金供应量有限。因此,货币扩张不可能仅仅是出于印钞的政治决定,因此;通货膨胀  ;更容易控制。当时的中央银行主要负责维持黄金与货币的可兑换性;它根据一个国家的黄金储备发行纸币。

在第一次世界大战爆发时,金本位制被放弃,很明显,在危机时期,政府面临;预算赤字  ;(因为发动战争需要钱)而且需要更多的资源,就需要印更多的钱。各国政府这样做的同时,也遇到了通货膨胀。战后,许多政府选择回归金本位制以稳定经济。由此,人们开始意识到中央银行独立于任何政党或政府的重要性。

在不稳定时期;大萧条 &在20世纪30年代和第二次世界大战之后,世界各国政府主要倾向于回到依赖于政治决策过程的中央银行。这种观点主要源于需要建立对饱受战争摧残的经济体的控制;此外,新独立国家选择保持对其国家所有方面的控制——这是对殖民主义的反弹。东方集团管理型经济体的崛起也是政府对宏观经济干预加剧的原因。然而,最终,中央银行独立于政府在西方经济体重新流行起来,并成为实现自由稳定经济体制的最佳途径。

中央银行与通货紧缩

在过去的25年里通货紧缩在大的金融危机之后急剧上升。日本提供了一个令人清醒的例子。1989-1990年,中国股市和房地产泡沫破裂,引发了经济危机日经指数在一年内下跌三分之一,通货紧缩变得根深蒂固。从20世纪60年代到80年代,日本经济一直是世界上增长最快的国家之一,但现在却急剧放缓。90年代被称为日本失去的十年 . 2013年,日本名义GDP仍比上世纪90年代中期的水平低6%左右。

这个大萧条;2008-09年的经济危机引发了人们对美国和其他地方将出现类似时期的长期通货紧缩的担忧,原因是各种资产价格的灾难性暴跌。全球金融体系也因美国和欧洲的一些主要银行和金融机构破产而陷入混乱,例如雷曼兄弟倒闭  ;2008年9月。

美联储方法

对此,2008年12月联邦公开市场委员会美联储的货币政策机构转向两种主要的非常规货币政策工具:(1)前瞻性政策指导以及(2)大规模资产购买,即量化宽松 .

前者涉及将联邦基金目标利率基本上降至零,并至少在2013年中期保持在零利率水平。但另一个工具,量化宽松,占据了头条,成为美联储的代名词容易赚的钱 政策。量化宽松主要是指中央银行创造新的货币,并用它从国家银行购买证券,以便向经济注入流动性,压低长期利率。在这种情况下,它允许美联储购买风险更高的资产,包括抵押贷款支持证券和其他非政府债务。

这波及整个经济体的其他利率,利率的大幅度下降刺激了消费者和企业对贷款的需求。银行之所以能够满足这种更高的贷款需求,是因为它们从央行获得了资金,以换取所持的证券。

其他抗通货紧缩措施

2015年1月欧洲中央银行 开始实施自己的量化宽松政策,承诺购买至少1.1万亿欧元的债券,每月600亿欧元,直至2016年9月。欧洲央行在美联储(fed)推出QE计划六年后推出QE计划,以支持欧洲脆弱的复苏和抵御通货紧缩。此前,欧洲央行在2014年末将基准贷款利率降至0%以下的史无前例举措收效甚微。

而欧洲央行则是第一个进行这项试验的主要央行负利率 ,包括瑞典、丹麦和瑞士在内的欧洲多家央行已将基准利率推至零利率以下。

通货紧缩斗争的结果

各国央行采取的措施似乎正在战胜通货紧缩,但现在判断它们是否赢得了这场战争还为时过早。与此同时,全球共同抵御通货紧缩的举措产生了一些奇怪的后果:;

  • 量化宽松可能导致一场隐蔽的货币战争:量化宽松计划导致主要货币兑美元全面下挫。由于大多数国家已经用尽了几乎所有刺激增长的选择,货币贬值这可能是推动经济增长的唯一剩余工具,这可能导致一场秘密的经济危机货币战争.
  • 欧洲债券收益率已转为负值:目前,超过四分之一的欧洲国家政府发行的债务(估计为1.5万亿美元)已经到期负收益率. 这可能是欧洲央行债券购买计划的结果,但也可能是未来经济大幅放缓的信号。
  • 央行资产负债表膨胀:美联储(Federal Reserve)、日本央行(Bank of Japan)和欧洲央行(ECB)的大规模资产购买正在将资产负债表膨胀至创纪录的水平。缩减这些央行的资产负债表可能会带来负面影响。

在日本和欧洲,央行购买的债券超过了各种非政府债券。这两家银行积极参与直接购买公司股票,以支撑市场股票市场,使日本央行成为包括该国最大的酱油生产商Kikkoman在内的多家公司的最大股东,间接通过在中国的大量头寸交易所买卖基金 ).

现代中央银行问题

目前,美联储(fed)、欧洲央行(ecb)和其他主要央行都面临着削减资产负债表的压力,这些资产负债表在经济衰退时期的疯狂购买中急剧膨胀(前十大央行在过去十年中增持了265%)。

退绕,或逐渐变细 这些巨大的头寸可能会吓坏市场,因为大量的供应可能会抑制需求。此外,在一些流动性较差的市场,如MBS市场,央行成为最大的买家。以美国为例,由于美联储不再购买资产,并面临出售的压力,目前尚不清楚是否有足够的买家以公平的价格将这些资产从美联储手中拿走。人们担心的是,这些市场的价格随后将暴跌,造成更大范围的恐慌。如果抵押贷款债券贬值,另一个含义是,与这些资产相关的利率将上升,给市场抵押贷款利率带来上行压力,并抑制长期缓慢的房地产复苏。

一种可以平息担忧的策略是,央行应允许某些债券到期,并避免购买新债券,而不是直接抛售。但即使逐步停止购买,市场的弹性仍不明朗,因为近10年来,央行一直是如此庞大且始终如一的买家。