什么是导数?

导数是金融安全 具有依赖于或衍生于某一基础资产或资产组的价值——基准。衍生工具本身是两方或多方之间的合同,衍生工具的价格来源于标的资产的波动。

衍生品最常见的基础资产是股票、债券、大宗商品、货币、利率和市场指数。这些资产通常通过经纪公司购买。

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What is a Derivative?
Melissa Ling{版权所有}Abcexchange,2019年。

衍生品可以在场外交易(OTC)或在交易所进行交易。场外衍生品在衍生品市场中所占比例较大。场外交易衍生品,一般都有较大的可能性对手风险 . 交易对手风险是指参与交易的一方可能违约的危险。这些政党在两个私人政党之间进行交易,不受监管。

相反,衍生工具交易所交易 标准化和更严格的监管。

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衍生品:我最喜欢的金融术语

导数的基础

衍生工具可以用来对冲头寸,对基础资产的方向性变动进行投机,或者为持有的资产提供杠杆。它们的价值来自标的资产价值的波动。

最初,衍生品被用来确保国际贸易商品的汇率平衡。由于各国货币的价值不同,国际贸易商需要一个系统来解释差异。今天,衍生工具是建立在各种各样的交易基础上的,有着更多的用途。甚至还有基于天气数据的衍生品,比如一个地区的降雨量或晴天数。

例如,想象一个欧洲投资者,他的投资账户都以欧元计价。该投资者使用美元通过美国交易所购买美国公司的股票。现在投资者面临汇率风险 在持有股票的时候。汇率风险是指欧元相对于美元升值的威胁。如果欧元升值,投资者在出售股票时获得的任何利润在兑换成欧元时都会变得不那么值钱。

为了对冲这种风险,投资者可以购买一种货币衍生品,以锁定特定的汇率。可以用来对冲这种风险的衍生品包括货币期货货币互换 .

如果投机者希望欧元相对于美元升值,那么他们可以通过使用随欧元升值的衍生品获利。当使用衍生工具对标的资产的价格变动进行投机时,投资者不需要持有标的资产或投资组合。

关键要点

  • 衍生工具是从标的资产或基准中获得价值的证券。
  • 常见的衍生品包括期货合约,远期,选项,和交换。
  • 大多数衍生品不在交易所交易,而是被机构用来对冲风险或推测标的资产的价格变化。
  • 像期货或股票期权这样的交易所交易衍生品是标准化的,可以消除或减少场外衍生品的许多风险
  • 衍生品通常是杠杆工具,这会增加其潜在的风险和回报。

衍生品的常见形式

有许多不同类型的衍生工具可用于风险管理、投机和利用头寸。衍生品是一个不断增长的市场,它提供的产品几乎可以满足任何需求或风险承受能力。

期货

期货合约 -也被简单地称为期货,是指双方在未来某一天以约定的价格购买和交付资产的协议。期货在交易所交易,合同是标准化的。交易员将使用期货合约对冲风险或对标的资产的价格进行投机。期货交易当事人有义务履行买卖标的资产的承诺。

例如,假设2019年11月6日,A公司以每桶62.22美元的价格购买了一份2019年12月19日到期的石油期货合约。该公司之所以这样做,是因为它在12月份需要石油,并担心油价会在公司需要购买之前上涨。购买石油期货合约可以对冲公司的风险,因为合约另一方的卖方有义务在合约到期后以每桶62.22美元的价格向A公司交付石油。假设油价在2019年12月19日前升至每桶80美元。A公司可以从期货合约的卖方那里接受石油的交付,但是如果它不再需要石油,它也可以在合同到期之前出售合同并保留利润。

在这个例子中,有可能期货买卖双方都在对冲风险。A公司未来需要石油,希望通过石油期货合约的多头头寸来抵消12月油价可能上涨的风险。卖方可能是担心油价下跌的石油公司,希望通过出售或;短路 &一份期货合约,确定了12月份的价格。

也有可能是卖方或买方或石油期货双方都是投机者,对12月石油的走向持相反意见。如果参与期货合约的各方都是投机者,那么他们中的任何一方都不太可能愿意安排交付几桶原油。投机者可以通过在合约到期前以抵消合约平仓来结束他们购买或交付标的商品的义务。

例如,西德克萨斯中质原油(WTI)期货合约在芝加哥商品交易所(CME)上的交易量为1000桶石油。如果油价从每桶62.22美元涨到80美元,期货合约中买方持有多头头寸的交易员将获利17780美元[(80-62.22美元)x1000=17780美元]。合约中卖空头寸的交易者将损失17780美元。

并非所有期货合约在到期时都是通过交付标的资产来结算的。许多衍生品是以现金结算的,这意味着交易中的收益或损失只是交易员经纪账户的会计现金流。以现金结算的期货合约包括许多利率期货,股指期货 ,以及更不寻常的工具,如波动率期货或天气期货。

向前

远期合约 -简单地说,远期类似于期货,但不在交易所交易,只在场外交易。创建远期合同时,买方和卖方可能已经为衍生品定制了条款、规模和结算流程。作为场外交易产品,远期合约对买卖双方都具有更大程度的交易对手风险。

交易对手风险是一种信用风险,因为买方或卖方可能无法履行合同规定的义务。如果合同一方破产,另一方可能没有追索权,并可能失去其头寸的价值。远期合约一旦成立,交易双方就可以抵消其与其他交易对手的头寸,这可能会增加交易对手风险的可能性,因为同一合约涉及的交易者越来越多。

互换

掉期是另一种常见的衍生工具,通常用于将一种现金流与另一种现金流进行交换。例如,交易者可能使用利率互换 从可变利率贷款转为固定利率贷款,反之亦然。

假设XYZ公司已经借款1000000美元,并支付了可变利率的贷款,目前是6%。XYZ可能担心利率上升会增加该贷款的成本,或者在公司存在这种可变利率风险时遇到不愿意提供更多信贷的贷款人。

假设XYZ与QRS公司建立了一个掉期,该公司愿意将可变利率贷款的欠款与7%固定利率贷款的欠款进行交换。这意味着XYZ将向QRS支付1000000美元本金的7%,QRS将向XYZ支付相同本金的6%利息。在交换开始时,XYZ只需向QRS支付两者之间1%的差额互换利率 .

如果利率下降,原来贷款的可变利率现在为5%,XYZ公司将不得不向QRS公司支付贷款的2%差额。如果利率上升到8%,那么QRS必须向XYZ支付两个掉期利率之间1%的差额。不管利率如何变化,互换已经实现了XYZ将可变利率贷款转变为固定利率贷款的最初目标。

掉期还可以用来交换货币汇率风险、贷款违约风险或其他业务活动产生的现金流。与现金流和抵押贷款债券潜在违约相关的掉期是一种极受欢迎的衍生品,有点太受欢迎了。在过去。正是这种掉期交易的交易对手风险最终演变成了2008年的信贷危机。

选项

An期权合同 与期货合约相似的是,它是双方在预定的未来日期以特定价格买卖资产的协议。期权和期货的关键区别在于,有了期权,买方就没有义务履行买卖协议。它只是一个机会,而不是一个义务期货是义务。与期货一样,期权可以用来对冲或投机标的资产的价格。

假设一个投资者拥有100股股票,每股价值50美元,他们相信股票的价值在未来会上升。然而,该投资者担心潜在风险,决定用期权对冲头寸。投资者可以购买看跌期权,这样他们就有权以每股50美元的价格出售100股标的股票,这就是所谓的看跌期权执行价-直到将来某一天被称为到期日期 .

假设该股票在到期前价值跌至每股40美元,看跌期权买方决定行使其期权,并以每股50美元的原始执行价出售该股票。如果看跌期权花费投资者200美元购买,那么他们只损失了期权的成本,因为执行价等于他们最初购买看跌期权时的股票价格。像这样的策略叫做保护性投入 因为它对冲了股票的下跌风险。

或者,假设投资者不拥有目前每股价值50美元的股票。不过,他们认为,该股将在下个月升值。该投资者可以购买看涨期权,使他们有权在到期前或到期时以50美元的价格购买该股票。假设这个看涨期权的价格是200美元,股票在到期前涨到了60美元。看涨期权买家现在可以行使期权,以50美元的执行价购买一只价值60美元的股票,这是每股10美元的初始利润。看涨期权代表100股,因此实际利润是1000美元减去期权成本保险费 -以及任何经纪佣金。

在这两个例子中,如果看涨期权或看跌期权买方选择行使合同,看跌期权和看涨期权卖方有义务履行其合同。然而,如果一只股票的价格在到期时高于执行价,看跌期权将一文不值,卖方和期权制定者将在期权到期时保留溢价。如果到期时股价低于行权价,买入期权将一文不值,卖出期权的人将保留溢价。有些期权可以在到期前行使。这些被称为美式风格 选择,但他们的使用和早期锻炼是罕见的。

衍生品的优势

正如上面的例子所说明的,衍生品对企业和投资者都是一个有用的工具。它们提供了一种锁定价格、对冲不利利率变动的方法,并通常以有限的成本降低风险。此外,衍生品通常可以通过保证金购买,也就是说,通过借入资金购买,这使得衍生品的成本更低。

衍生品的负面影响

不利的一面是,衍生品很难估值,因为它们是以另一种资产的价格为基础的。场外衍生品的风险包括难以预测或难以估值的交易对手风险。大多数衍生工具对到期时间、持有标的资产的成本和利率的变化也很敏感。这些变量使得衍生工具的价值很难与标的资产完美匹配。

赞成的意见
  • 锁定价格

  • 对冲风险

  • 可以利用

  • 多元化投资组合

欺骗
  • 难以估价

  • 交易对手违约(如果是场外交易)

  • 很难理解

  • 对供求因素敏感

此外,由于衍生品本身没有内在价值,其价值仅来自标的资产,因此容易受到市场情绪和市场风险的影响。供给和需求因素有可能导致衍生产品的价格和价格流动性 无论标的资产的价格发生了什么变化,都会涨跌不定。

最后,衍生工具通常是杠杆工具,利用杠杆削减是双向的。虽然它可以提高回报率,但它也使损失增加得更快。

衍生品的真实例子

许多衍生工具杠杆的 . 这意味着需要少量资本才能对标的资产的大量价值产生兴趣。

例如,一位预期标普500指数将升值的投资者,可以购买一份基于美国最大上市公司那一古老的股票指数的期货合约。这个抽象价值 标普500指数期货合约价格为25万美元。

常见问题

什么是衍生品?

衍生工具是指其价值取决于或“衍生于”的证券标的资产. 例如,一个石油期货合约是一种衍生工具,其价值基于石油的市场价格。近几十年来,衍生品越来越受欢迎未偿衍生品总值 目前估计超过600万亿美元。

衍生品有哪些例子?

衍生品的常见例子包括期货合约,期权合同,和信用违约互换. 除此之外,还有大量的衍生品合约,以满足不同交易对手的需求。事实上,由于许多衍生品都是交易性的非处方药 ,原则上可以无限定制。

衍生品的主要收益和风险是什么?

衍生品是实现金融目标的一种非常方便的方式。例如,一家公司树篱针对大宗商品的风险敞口,中国可以通过买卖原油期货等能源衍生品来实现这一目标。同样,一家公司可以通过购买货币远期合约来对冲其货币风险。衍生品也可以帮助投资者杠杆作用他们的头寸,比如通过股票期权而不是股票购买股票。衍生品的主要缺点包括对手风险杠杆的内在风险,以及复杂的衍生品合约网可能导致系统性风险 .