什么是货币市场基金?

货币市场基金是一种共同基金,投资于高流动性的短期工具。这些工具包括现金、现金等价物证券和高信用评级、短期到期的债务证券(如美国国债)。货币市场基金旨在为投资者提供高流动性和低风险。货币市场基金也称为货币市场共同基金。

2020年3月18日,美联储宣布货币市场共同基金流动性工具(MMLF). 这是一项贷款计划,向银行放贷,以便它们可以从货币市场基金购买资产,确保这些基金在COVID-19危机期间的流动性。

虽然它们的名字听起来很相似,但货币市场基金并不等同于货币基金货币市场帐户(甲基丙烯酸甲酯)。货币市场基金是由投资基金公司发起的投资。因此,没有本金保证。货币市场账户是一种赚取利息的储蓄账户。货币市场账户由金融机构提供。他们由保险公司投保;联邦存款保险公司 他们通常拥有有限的交易特权。

关键要点

  • 货币市场基金是一种共同基金,投资于高质量的短期债务工具、现金和现金等价物。
  • 货币市场基金虽然不如现金安全,但在投资领域被认为风险极低。
  • 货币市场基金产生收入(可征税或免税,取决于其投资组合),但很少产生资本增值。
  • 货币市场基金在进行其他投资或进行预期的现金支出之前,应作为一个暂时的资金存放场所;它们不适合作为长期投资。

货币市场基金如何运作

货币市场基金就像一个典型的共同基金。它们向投资者发行可赎回单位或股票,并被授权遵循金融监管机构起草的准则(例如,美国政府制定的准则)。证券交易委员会 (秒)。

货币市场基金可投资于以下类型的债务金融工具:

这些工具的回报取决于适用的市场利率,因此,货币市场基金的总体回报也取决于利率。

货币市场基金类型

货币市场基金根据投资资产的类别、到期期限和其他属性分为不同的类型。

优质货币基金

优质货币基金投资于浮动利率债务和非国库资产的商业票据,如公司、美国政府机构和政府赞助企业(GSE)发行的债券。

政府货币基金

政府货币基金至少将其总资产的99.5%投资于现金、政府证券和以现金或政府证券为完全抵押的回购协议。 

国库基金

国库券基金投资于美国国库券发行的标准债务证券,如国库券、国库券和国库券。

免税货币基金

免税货币基金提供的收益免征美国联邦所得税。根据其投资的具体证券,免税货币基金也可以免征国家所得税。市政债券和其他债务证券主要构成这类货币市场基金。

一些货币市场基金的目标是以较高的最低投资额(通常为100万美元)吸引机构资金。不过,其他货币市场基金都是散户货币基金,由于其最低限额较小,个人投资者也可以使用。

特别注意事项

资产净值(NAV)标准

标准共同基金的所有特征都适用于货币市场基金,但有一个关键区别。货币市场基金旨在维持;资产净值 &每股1美元。通过投资组合持有的利息产生的任何超额收益将以股息支付的形式分配给投资者。投资者可以通过投资基金公司、经纪公司和银行购买或赎回货币市场基金的股票。

货币市场基金受欢迎的一个主要原因是它们保持了1美元的资产净值。这一要求迫使基金经理定期向投资者付款,为投资者提供固定的收入流。它还可以方便地计算和跟踪基金产生的净收益。

打破责任

偶尔,货币市场基金可能会跌破1美元的资产净值。这就产生了一种情况,有时被称为口语术语“打破美元”。当这种情况发生时,可能是由于货币市场的暂时价格波动。但是,如果这种情况持续存在,货币市场基金的投资收益可能会超过其运营费用或投资损失。

例如,如果该基金在购买工具时使用了超额杠杆,或整体利率降至接近零的极低水平,并且该基金跌破了美元,那么其中一种情况可能导致该基金无法满足赎回请求。如果发生这种情况,监管机构可能会介入,迫使该基金进行清算。然而,打破责任的例子是非常罕见的。

1994年,第一次出现了赔钱的情况。社区银行家美国政府货币市场基金以每股0.96美元的价格清算。 这是该基金在一段时间大量投资衍生品后蒙受巨额损失的结果。

2008年,雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后,久负盛名的储备一级基金(Reserve Primary Fund)也破产了。该基金持有数以百万计的雷曼兄弟债务,投资者的恐慌性赎回导致其资产净值跌至每股0.97美元。 货币的撤出导致了储备基金的清算。这一事件引发了整个货币市场的混乱。

为了防止这种情况再次发生,在2008年金融危机之后的2010年,SEC发布了新的规则,以更好地管理货币市场基金。这些规则旨在通过对投资组合的持有施加更严格的限制,并引入征收流动性费用和暂停赎回的规定,提供更大的稳定性和弹性。

货币市场基金监管

在美国,货币市场基金属于证交会的职权范围。该监管机构为货币市场基金的特征、期限和允许投资的种类确定了必要的指导方针。

根据规定,货币基金主要投资于评级最高的债务工具,到期期限应在13个月以下。货币市场基金投资组合需要保持加权平均到期日60天或更短的时间。此WAM要求意味着,所有投资工具的平均到期期限与其在基金组合中的权重成比例,不得超过60天。 这种期限限制是为了确保只有高流动性工具才有资格进行投资,而且投资者的资金不会被锁定在可能损害流动性的长期限工具中。

货币市场基金对任何一个发行人的投资不得超过5%(以避免发行人特有的风险)。 然而,政府发行的证券和回购协议是这一规则的例外。

货币市场基金的利弊

货币市场基金与类似的投资选择竞争,比如银行货币市场账户,超短债券基金 ,增强现金基金。这些投资选择可能投资于更多种类的资产,以及追求更高的回报。

货币市场基金的主要目的是为投资者提供一个安全的渠道,用较小的投资金额投资于安全、高流动性、现金等价物、以债务为基础的资产。在共同基金类投资领域,货币市场基金具有低风险、低回报的特点。

许多投资者倾向于将大量现金短期存放在这类基金中。然而,货币市场基金并不适合长期投资目标,比如退休计划。这是因为他们提供的不多资本增值。

货币市场基金对投资者来说似乎很有吸引力,因为它们没有负担,没有进场费或出场费。许多基金还通过投资在联邦税收级别免税的市政证券(有时在州一级也免税),为投资者提供税收优惠收益。

赞成的意见
  • 极低风险

  • 高流动性

  • 比银行账户有更好的回报

欺骗
  • 非联邦存款保险公司保险

  • 无资本增值

  • 对利率波动、货币政策敏感

重要的是要记住,货币市场基金不在联邦存款保险公司的联邦存款保险范围内,而货币市场存款账户、网上储蓄账户和存单则在这类保险范围内。与其他投资证券一样,货币市场基金也受到1940年投资公司法 .

一个活跃的投资者,如果有时间和知识去寻找最好的短期债务工具,以他们喜欢的风险水平提供最好的利率,那么他可能更愿意自己投资于各种可用的工具。另一方面,不太精明的投资者可能更喜欢走货币市场基金路线,将资金管理任务委托给基金运营商。

基金股东通常可以随时提取资金,但在一定期限内提取资金的次数可能有限制。

货币市场基金史

货币市场基金是在20世纪70年代初在美国设计和推出的。它们获得了迅速的普及,因为它们是投资者购买证券池的一种简单方式,一般来说,这些证券的回报率比标准的有息银行账户的回报率要高。

商业票据已成为许多货币市场基金的共同组成部分。此前,货币市场基金只持有政府债券 . 然而,这种从只发行政府债券的转变导致了更高的收益率。与此同时,正是这种对商业票据的依赖导致了储备一级基金危机。

除了SEC在2010年推出的改革外,SEC还在2016年对货币市场基金的监管方式进行了一些根本性的结构性改革。

这些变化要求优质机构货币市场基金浮动资产净值,不再维持稳定的价格。零售和美国政府货币市场基金获准维持稳定的每股1美元政策。条例还为非政府货币市场基金董事会提供了解决挤兑问题的新工具。

今日货币市场基金

如今,货币市场基金已成为当今资本市场的核心支柱之一。对于投资者来说,他们提供了一个多元化的、专业化管理的、每天流动性很高的投资组合。许多投资者使用货币市场基金作为存放现金的场所,直到他们决定进行其他投资或满足短期内可能出现的融资需求。

构成货币市场基金投资组合的各种工具的可用利率是决定给定货币市场基金收益的关键因素。纵观历史数据,足以提供货币市场回报表现的足够细节。

从2000年到2010年的十年间,联邦储备银行的货币政策导致了短期利率,即银行间相互借款的利率在0%左右徘徊。这些接近于零的利率意味着货币市场基金投资者看到的回报率与前几十年相比明显较低。此外,随着2008年金融危机后监管的收紧,可投资证券的数量越来越少。

Winthrop Capital Management 2012年的一项比较研究表明,尽管联邦优质货币市场基金的净资产在2007年至2011年间从957亿美元增至2041亿美元,但该基金的总回报率实际上有所下降从4.78%到0% 在同一时期。

另一项近年来对货币市场基金产生不利影响的经济政策是量化宽松 . 量化宽松是一种非常规的货币政策,中央银行从市场上购买政府证券或其他证券,以降低利率,增加货币供应量。

随着包括美国在内的全球主要经济体在2008年金融危机后纷纷采取量化宽松措施,相当一部分量化宽松资金流入货币市场共同基金,作为避风港。这种资金流动导致利率长期维持在低位,货币市场基金的回报率不断下降。