什么是零息票可兑换?

零息可转换债券是一种固定收益工具,结合了零息债券带着一个可转换债券 . 由于零息票特性,债券不支付利息,因此按面值折价发行,而可转换特性意味着债券持有人有权选择以一定的转换价格将债券转换为发行人的普通股。

关键要点

  • 零息可转换债券是由公司发行的一种可转换债券,不向债券持有人支付定期利息。
  • 由于零息票的特点,这些可转换债券以折扣价出售,如果在到期日之前未转换,则到期日将改为面值。
  • 然而,零息票可转换债券在转换前仍有利于发生破产的投资者,因为债券持有人优先于股东获得还款。
  • 因此,这两个特征往往在风险和投资者利益方面相互平衡,尽管这些证券的定价可能相当复杂。

了解零息票可转换债券

零息票可转换债券结合了两个特点:零息票和可转换债券。零息证券是一种不支付利息的债务工具。投资者购买这种证券打折并收到面值在到期日的债券。因为在到期前没有付款,零息票就没有价值再投资风险. A可转换证券指在特定时间可转换为发行公司权益的债务工具。这基本上是一个嵌入式看跌期权 这使债券持有人有权将债券转换为股票,并为那些能够参与发行人股票价格上涨的投资者提供了甜头。

因此,零息票可转换债券是一种无息债券,在股票达到一定价格后可以转换为发行公司的股权。购买这类证券的投资者支付利息收入的折扣。然而,这些债券往往也有利于那些可以利用转换期权在换股中获利的股东,以及那些持有这些债券的股东优先 如果债券未转换,则在破产情况下优先于股东作为债权人。

然而,这些金融工具有一个内置的选择权,允许发行人在股票表现如预期时强制转换债券,限制投资者的上行潜力。此外,零息票可转换债券在二级市场上往往有一定的波动性,因为可转换期权可能有价值,也可能没有价值,这取决于公司在债务工具存续期间的表现。

零息可转换债券也可以是指由银行发行的零息债券可在到期日前的某个时间转换为付息债券。当市政府发行这些市政债券时,它们是免税, 但也可以转换成其他收益率更高的债券。

特别注意事项

零息票和可转换债券在投资者要求的收益率方面相互抵消。零息债券往往是最不稳定的固定收益投资,因为它们没有定期支付利息,以减轻持有它们的风险。因此,投资者要求稍高的收益率来持有它们。另一方面,与同等期限和质量的其他债券相比,可转换债券的收益率较低,因为投资者可能愿意为可转换债券支付溢价。

零息可转换债券的发行人每年增加可转换债券的本金,以补偿投资者没有可转换债券的损失。零息可转换债券和付息可转换债券,到期日和到期日相同催缴准备金大致相同转换溢价 尽管对债券持有人的补偿有所不同。

零息票可转换债券定价

零息票可转换债券的定价采用期权定价模型,如布莱克斯科尔斯模型;基于树的模型(例如二项式or三项式模型);或股利估值模型 .

基础股价、有关价格行为的假设、假设股权估值和假设波动率水平是证券定价所需的输入。由于零息可转换债券的复杂性,通常只有老练的投资者才会进行交易。